Desculpe, Putin. A economia da Rússia está condenada

Matt O'Brien
15 dezembro de 2014

Uma coisa engraçada aconteceu no caminho para Vladimir Putin executando voltas estratégicas ao redor do Ocidente. A economia da Rússia implodiu.

A última novidade é que o banco central da Rússia elevou as taxas de juros 10,5 - 17 por cento em caso de emergência 01:00 a.m. reunião na tentativa de parar o rublo, que está para baixo de 50 por cento no ano em relação ao dólar, e cair ainda mais. É um movimento desesperado para salvar a moeda da Rússia, que vem com o custo de sacrificar a economia da Rússia.

Mas mesmo isso não foi suficiente. Depois de uma breve reunião, o rublo retomou o seu caminho de mergulhar na falésia na terça-feira, caindo mais 14 por cento, para um mínimo de 80 rublos por dólar. Estava a 60 rublos por dólar no dia anterior. O problema é simples. Petróleo ainda está caindo, e os russos comuns não querem manter o seu dinheiro em rublos, mesmo que se eles o receberem pagos a 17 por cento de juros ao fazê-lo. Por outras palavras, há um pânico bem justificado. Então, agora a Rússia fica com o duplo golpe de uma moeda em colapso e taxas de juros exorbitantes. Cheque Mate.

É um tipo clássico da crise nos mercados emergentes. É apenas uma pequena simplificação, veja você, para dizer que a Rússia não tanto tem uma economia como ela tem um negócio de exportação de petróleo que subsidia tudo o resto. É por isso que a combinação do aumento da oferta dos Estados Unidos, e menos procura da Europa, China, Japão lhes tem batido de forma particularmente dura. Petróleo mais barato significa que as empresas russas têm menos dólares para transformarem em rublos, que é apenas outra maneira de dizer que há menos procura de rublos - por isso o seu valor está caindo. Ele não tem ajudado, é claro, que as sanções sobre incursão da Rússia para a Ucrânia já deixou a Rússia com poucos dólares.

Soma tudo isso, e o rublo caiu algo como 22 por cento em relação ao dólar no mês passado, sózinho, mais de 11 por cento do que na segunda-feira que vem. Como você pode ver abaixo, o rublo russo tem este ano caído ainda mais do que a hryvnia ucraniana ou o óleo Brent. O único bem, e eu uso essa palavra de ânimo leve, que isso é pior do que 50 por cento da queda do rublo é Bitcoin, que é uma moeda falsa que os tecno-utópicos insistem que é o futuro que não sabemos se queremos.

E isso só vai piorar. Rússia, você vê, está presa num catch-22. Sua economia precisa de juros mais baixos a empurrar para cima o crescimento, mas as suas empresas precisam de taxas de juro mais elevadas a empurrar para cima o rublo e fazer todos os dólares que eles emprestaram não valem muito. Assim, para usar um termo técnico, esles estão ferrados, não importa o que eles fazem. Se eles tivessem mantido as taxas de juros baixas, então o rublo teria continuado a se desintegrar, a inflação teria cravado, e as grandes corporações teriam cumprido, mas, pelo menos, o crescimento não teria caído tanto.

Em vez disso, a Rússia optou pelo shock-and-awe financeiro do aumento das taxas de 10,5 - 17 por cento numa só penada. Preços que a alta vai enviar a moribunda economia da Rússia para uma profunda recessão, - o seu banco central já estima que a sua economia vai contrair 4,5 - 4,7 por cento se o petróleo permanecer em US$ 60 o barril, mas eles não têm sido bastante suficientes para parar a queda livre do rublo. A Rússia pode ter que recorrer a controles de capital para sustentar o valor do rublo agora, e deve mesmo ter que pedir ao FMI uma ajuda, também.

Putin pode estar a jogar xadrez, enquanto nós estamos a jogar às damas, mas apenas se lhes emprestarem o dinheiro para o jogo.

TRÊS MITOS SOBRE A MILAGROSA RECUPERAÇÃO DO RUBLO - Comentários Meduza sobre os altos e baixos do mercado de câmbios

13:24 de 10 de Abril de 2015

O rublo russo tem batido recorde após recorde. Enquanto no final de 2014 foi a queda no valor mais rapidamente do que nunca, no primeiro trimestre de 2015, tornou-se a melhor moeda do mundo em termos de crescimento. Isto permitiu que o ministro das Finanças da Rússia Anton Siluanov para declarar que o rublo se tornou uma "moeda forte". Aqui está o porquê ele está errado.

Mito 1: A crise acabou, o rublo tornou-se uma moeda forte

De acordo com Anton Siluanov, ministro das Finanças da Rússia: "O ponto mais baixo da economia da Rússia passou e o rublo tornou-se uma moeda forte."

Aqui está porquê que ele está errado: É verdade que o rublo ganhou força em relação ao euro e ao dólar nas últimas semanas, mas se levarmos em conta os últimos três meses, este reforço parece muito modesto. No final de 2014, o dólar comprava 56 rublos. Agora compra a 52. O fortalecimento da moeda da Rússia fala do efeito de base em baixa. Os especuladores estavam tão ansiosos para se livrarem dos seus rublos há vários meses que levaram o seu preço para baixo para o nível mais baixo de sempre.

O fato de que o rublo está longe de ser uma "moeda forte" é demonstrado pelo seu preço crescente. É muito raro para uma "moeda forte" cair de 33 para 68 unidades para o dólar ao longo de alguns meses, então nivelar a 54. É possível que para Anton Siluanov significa que as grandes flutuações no valor do rublo não pode ser visto outra vez nos próximos meses, mas o Ministério das Finanças não está em posição de garantir isso, como o preço do rublo é decidido com base em fatores externos, como a situação na Ucrânia, sanções, e do preço do petróleo. Esses fatores estão atualmente relativamente estáveis, mas ninguém pode afirmar com certeza que eles não vão mudar de novo.

Finalmente, não é nenhum segredo que o Ministério das Finanças da Rússia tem pouca necessidade de um rublo forte. A Rússia é um país orientado para a exportação (mais especificamente, orientado sobre o preço do petróleo e do gás), e quanto menor a moeda nacional caia, mais vantajoso é vender estes bens no exterior, e menos vantajoso importar mercadorias.

A tendência para a substituição das importações e da necessidade de cumprir os compromissos orçamentais, sem aumentar a dívida do governo ambos significam que o ministério prefere um rublo fraco.

Mito 2: O preço do petróleo tem-se mantido baixo, mas o rublo não está caindo, por isso, o rublo é forte

De acordo com o Washington Post, os economistas previram que o rublo continuará a ser fraco, enquanto o preço do petróleo permaneca baixo, como a Rússia é altamente dependente das receitas do petróleo. Mas o preço do petróleo tem permanecido baixo, enquanto o rublo está lenta mas seguramente a ganhar força em relação ao dólar.

Aqui está porquê que ele está errado: não há como contestar que a moeda russa está muito dependente do mercado de petróleo - isto é um fato. Olhando para o final de 2014, é importante lembrar que, naquela época, os investidores estavam vendendo exceto rublos não só porque o preço do petróleo estava em queda, mas porque não sabiam quando iria "bater no fundo." Muitos deles assumiram que o petróleo cairia para 30 ou mesmo 20 dólares por barril, e foram "tentando se manter no topo" do mercado de câmbios. Agora que o preço do petróleo nivelou entre 51- 62 dólares por barril, e ficou assim durante mais de dois meses, não há motivo para pânico.

O rublo começou o fortalecimento de volta no início de fevereiro, justamente quando o preço do petróleo começou a subir. Isso significa que o rublo e o petróleo não tenham estado "dissociados" por dois meses, ou até mesmo um mês, mas para todos algumas semanas. Esse período curto é claramente uma evidência insuficiente para provar que o rublo é capaz de lutar contra o baixo preço do petróleo por um período significativo de tempo, especialmente sem a ajuda dos especuladores (ver a próxima seção). Para usar uma analogia simples: o chuvoso Julho não é prova de que todo o verão vai ser chuvoso.

Mito 3: Ok bem, então o rublo não irá reforçar, mas também não vai cair!

O ministro do Desenvolvimento Económico, Aleksei Ulyukayev, disse: "Nós agora podemos dizer que o preço do rublo está regressando ao seu nível fundamental."

Aqui está porquê ele está errado:  Para o ministro significa mais provávelmente que a troca do rublo caiu por causa dos especuladores, e agora o preço da moeda da Rússia está regressando a uma espécie de mística, "as taxas de câmbio sem a influência dos especuladores". Ao mesmo tempo, há uma ampla evidência de que por trás do crescimento do rublo estão os mesmos especuladores que apostavam contra ele apenas alguns meses atrás. A coisa é, especulando sobre o rublo nas últimas semanas tem sido muito fácil: emprestar crédito em moeda com uma taxa de juro muito baixa, depositar o dinheiro em rublos (digamos que a 10 - 15 por cento), e num determinado ponto fazer toda a coisa em sentido inverso e fazer lucro sobre a arbitragem. Esta é uma descrição bastante aproximada do esquema, mas ele captura o princípio principal. Considerando que o rublo tem sido relativamente estável durante algumas semanas, os riscos são praticamente inexistentes.

O Banco Central da Rússia tem vindo a encorajar estes especuladores em todos os sentidos que pode, dando crédito "barato" em rublos e mantendo elevadas as taxas de juros (que, naturalmente, significa também uma alta taxa de juros sobre os depósitos).

Mas esta situação vai ter que mudar em breve. Em primeiro lugar, a economia não pode ser relançada com altas taxas de juros, já que os depósitos vêm com taxas de juro crescentes sobre o crédito. Em segundo lugar, o Banco Central gostaria de reforçar suas reservas em moeda estrangeira esgotadas durante este período de estabilidade no mercado de petróleo, e isso só se pode unicamente fazer através da compra de moeda estrangeira (por outras palavras, ao apostar contra o rublo).

P.S. Nós na Meduza não acreditamos que podemos prever as taxas de câmbio ou aconselhar os nossos leitores que moeda que devem investir . O objetivo deste artigo é apenas para mostrar que existem diferentes pontos de vista sobre as mudanças na taxa de câmbio do rublo.

O rublo russo está se recuperando - mas isso pode durar?

O rublo russo é significativamente mais forte agora do que tem sido ao longo do inverno. (Bloomberg News)

Karoun Demirjian

7 de abril

MOSCOvo - O rublo, ao que parece, está indo de zero a herói.

Moeda corrente da Rússia deixou de ser um dos piores desempenhos no mundo dos últimos anos para o melhor desempenho nos primeiros meses de 2015, de acordo com a Blomberg 

E alguns analistas viram a reviravolta que veio.

O rublo estava pairando a cerca de 55 ao dólar esta semana - ainda muito longe dos 35 da taxa de câmbioa para o dólar que foi negociado hà um ano atrás, mas significativamente mais forte do que tinha sido durante o inverno.

Mas a pergunta é: por quê?

Os economistas tinham previsto que o rublo continuaria a ter um desempenho insatisfatório quando o preço do petróleo permaneceu baixo, porque a economia da Rússia está largamente dependente das receitas do petróleo. Mas os preços do petróleo são ainda baixos, e o rublo tem lenta mas firmemente ficado mais forte em relação ao dólar.

A economia russa também era esperado contratar, mas cresceu 0,4 por cento nos últimos três meses de 2014. É um pequeno movimento, mas na direção certa.

Tais números não significam, é claro, que o destino económico do médio russo melhorou. A maioria tem visto o seu poder de compra diminuir, já que os preços ao consumidor subiram em relação ao ano passado para manter-se com a queda do rublo, mas os salários denominados em rublo não o fizeram.

É também claro que a tendência vai continuar. Durante o ano passado, a taxa de câmbio do rublo foi drasticamente afetada não só pela queda do preço do petróleo, mas também pelas alterações na taxa de juros, o estado do conflito no leste da Ucrânia, e os vários pacotes de sanções impostas à Rússia desde que ela anexou a Crimea.

Mas daqui para frente, o apetite por sanções parece estar a mudar, pelo menos na União Europeia. Alexis Tsipras, o novo primeiro-ministro grego, que visita Moscovo na quarta-feira, se declarou ser contra novas sanções russas - e vai levar uma voto por unanimidade no verão por continuar as sanções da UE contra a Rússia.

E, embora a situação no leste da Ucrânia esteja longe de ser pacífica, não houve nenhum surto em larga escala ao longo da linha da frente por várias semanas.

Enqunto isso, Elvira Nabiullina, governador do banco central da Rússia, disse terça-feira que espera que a inflação caia rapidamente, desde que não haja surpresas, e que o banco central vai continuar a reduzir as taxas de juros este ano.

UPDATE 1- Líder do c.bank da Rússia, confiante sobre a inflação, os bancos, e o rublo

Terça-feira 07 de abril de 2015 05:25 BRT
(Adds Nabiullina citações and contexto)

(Reuters) - O governador do banco central da Rússia Elvira Nabiullina disse na terça-feira que esperava um rápido declínio da inflação, e que o setor bancário estava forte o suficiente para superar as dificuldades financeiras.

"A aceleração da inflação ... tem na nossa opinião um caráter temporário. Esperamos que a queda da inflação seja bastante rápida, se não houver novas circunstâncias imprevistas", disse ala numa conferência bancária em Moscovo.

A inflação atingiu de há 13 anos uma alta de16,9 por cento em Março, na sequência de um rápido declínio do rublo final do ano passado, mas nas últimas semanas, a inflação tem mostrado sinais de estabilização, como o rublo a fortalecer.

Nabiullina disse que o banco central vai continuar a cortar as taxas de juros na medida em que os riscos da inflação retrocedam. O banco este ano já cortou as taxas de juro por duas vezes.

Ela também expressou confiança de que os bancos do país poderiam enfrentar a crise financeira, embora o aumento dos empréstimos maus representasse um risco.

"No seu conjunto, nós concluímos que a situação no setor bancário como estável", disse ela. "O setor bancário mantém um tampão de capital substancial e o setor bancário é capaz de combater choques graves, mesmo que os fenômenos da crise se aprofundem."

Ela disse que os testes de stress dos bancos centrais mostraram que, mesmo que o preço do petróleo fosse cair para US$ 40 por barril o sector iria manter os níveis de capital acima do mínimo regulamentar.

Nabiullina disse também que os factores que tinha sido pesados o rublo tinham passado agora, dizendo que os reembolsos da dívida externa poderia ser financiado sem que isso tenha um efeito significativo no valor do rublo.

"Assim, a influência desses fatores que influenciavam a taxa de câmbio e da inflação no ano passado estão se afastando gradualmente para o nada", disse ela. 

(Reportagem de Elena Fabrichnaya e Oksana Kobzeva, escrita por Jason de Bush, a edição por Timothy Heritage)

A Rússia impõe ingreme elevação dos juros quando o rublo cai vertiginosamente

Como o rublo mergulha para novos mínimos históricos, os russos comuns parecem não se incomodar com a moeda em queda livre, dizendo que tudo ficará bem no final. (Reuters)

Michael Birnbaum

16 dez 2014

MOSCOVO - A Rússia parecia estar a se encaminhar terça-feira para a pior turbulência económica em 15 anos do presidente Vladimir Putin no poder, levantando questões fundamentais sobre o futuro do país, como a confiança dos investidores em suas instituições básicas parecia estar corroendo rapidamente.

O medo foi acendida pela queda do rublo, que caiu 17 por cento em relação ao dólar em dois dias, apesar de uma decisão mortos-da-noite terça-feira pelo Banco Central da Rússia a impor um aumento íngreme das taxa de juros para conter as perdas cambiais.

Putin permanece extremamente popular na Rússia, mas seu governo tem sido baseada em um negócio de base com os eleitores: Eles ganham a prosperidade econômica e estabilidade em troca de aquiescência a uma vida política desprovida de oposição real. Sua metade do negócio agora aparece em questão.

Em determinado momento na terça-feira, um dólar poderia comprar 79 rublos, um desenvolvimento extraordinário para uma moeda que era de 33 rublos por dólar em janeiro e segurou firme na sua maioria por grande parte do ano. Mais tarde, na terça-feira, a moeda estabilizou mais perto dos 68 rublos por dólar.


A crise consumiu a atenção de elite da Rússia na terça-feira, com Putin a manter-se em contato próximo com outros líderes do governo, o primeiro-ministro Dmitry Medvedev convocou uma reunião de emergência e a estação de notícias estatal dedicando cobertura dos desenvolvimentos quase de parede a parede para a quebra de jejum. Alguns analistas se perguntavam se o presidente do banco central ou outros líderes seniores poderiam em breve  ser substituídos.

O acentuado aumento da taxa de juros - de 10,5 por cento para 17 por cento - prometeu lançar a economia da Rússia numa profunda recessão no próximo ano, e era um sinal de que os políticos russos sentem que têm poucas opções para combater a crise.

Na terça-feira, as autoridades económicas, disseram, com efeito, que os russos simplesmente teriam de se acostumar com piores padrões de vida. O vice-Primeiro-Ministro Olga Golodets disse que a pobreza seria "inevitavelmente elevada" por causa da inflação. Elvira Nabiullina, presidente do banco central, disse que "estas novas condições exigem uma mudança de comportamento", que envolve em "livrar-se dos bens importados caros" e substituindo-os por russos mais baratos.


Putin não abordou publicamente a crise terça-feira, mas o seu porta-voz disse que muito da conferencia de imprensa anual marcada para quinta-feira será dedicada à economia.

Até agora, a popularidade de Putin continua perto dos recordes. Mas as sondagens de opinião alertam que a recessão económica podem contestar os elevados números.

"Se os problemas econômicos durarem um longo tempo, isso vai ser uma situação nova que o regime de Putin nunca esteve", disse Denis Volkov a agência de pesquisas independente Levada de Moscou.

Os retalhistas disseram que na terça-feira alguns russos estavam correndo para adquirir itens de grande valor, como carros e aparelhos antes de serem aumentados pelas novas taxas de câmbio. Isso despertou lembranças desagradáveis partir de 1998, quando os consumidores tentaram converter suas economias em compras que seriam mantidos nos seus valores. Mas supermercados parecia estar completamente abastecidos.

Economista top Casa Branca Jason Furman diz que a economia russa está "à beira de uma crise." O rublo caiu em relação ao dólar na terça-feira. (Reuters)

A economia da Rússia já estava com problemas antes da anexação em março da Península da Criméia na Ucrânia e subsequente o apoio aos rebeldes pró-russos na Ucrânia oriental. Essas decisões provocaram sanções ocidentais e as piores tensões entre a Rússia e o Ocidente desde a Guerra Fria. O ambiente imprevisível tem assustado os investidores, que o banco central prediz vai puxar para $ 128.000.000.000 da Rússia este ano.


As condições económicas se assombraram rapidamente e podem estimular a Rússia para ser mais conciliadora em relação à Ucrânia. Na terça-feira, o chanceler russo, Sergei Lavrov reverteu uma chamada para Kiev a ceder mais poder para as regiões da Ucrânia, a pedido da russa básica pró-Moscovo desde que o presidente ucraniano, Viktor Yanukovych foi derrubado em fevereiro.

"Isto é para os ucranianos decidirem", disse Lavrov em entrevista à TV France 24. "Nós não estamos sugerindo federalização, nós não estamos sugerindo autonomia", disse ele, embora ele e Putin têm repetidamente proposto exatamente isso. Um novo cessar-fogo no leste da Ucrânia, que começou na semana passada, parece estar assegurado na sua maioria, embora a NATO e a Ucrânia digam que a Rússia reforçou as suas posições no leste da Ucrânia nas últimas semanas. Rússia nega envio para lá de tropas.


Secretário de Estado John F. Kerry elogiou os movimentos russos na terça-feira, aumentando a perspectiva de um abrandamento das sanções. "Há sinais de opções construtivas," Kerry disse a jornalistas em Londres, referindo-se ao acordo de cessar-fogo.

O governo russo espera que a inflação no topo de 10 por cento até ao final do ano e que a economia caia em recessão no próximo ano, uma combinação perigosa. Taxa de subida de terça-feira - a maior desde 1998 - foi destinada a limitar a inflação e a incentivar os russos para manterem as suas economias em rublos em vez de mudarem-nas para moedas estrangeiras.


O default da Rússia em1998 ajudou a desencadear uma crise global mais ampla, atingindo as economias emergentes. Até ao momento, teme-se que esta crise possa se espalhar parecendo silenciada, embora os vizinhos, como o Cazaquistão e Belarus também sofreram a pressão. As bolsas asiáticas deslizaram na terça-feira, mas principalmente sobre os dados de fabricação chineses. Mercados europeus foram misturados, e os mercados norte-americanos fecharam em baixa quando ações de tecnologia diminuiram. Empresas russas estão em dívida com os bancos ocidentais, mas analistas disseram na terça-feira que até mesmo um default parcial provavelmente não por si própria um duro golpe nos negócios para o sistema global.

Em vez disso, o pânico na Rússia levantou questões sobre modelo econômico fundamental do país, que está fortemente dependente das receitas de energia, disseram analistas.


"Perdemos a confiança entre as empresas e o Estado. É sistêmica", disse Evgeny Gontmakher, um ex-assessor econômico de Medvedev, que trabalha no Instituto de Desenvolvimento Contemporâneo, uma organização política liberal. "Pode ser um grande ponto de viragem, não só para a economia, mas para a Rússia."

Nos últimos meses, o rublo tem perdido valor de mãos dadas com os preços do petróleo. Mas o rublo venda-off, que começou na segunda-feira - um dia em que os preços do petróleo ficaram estáveis - foi provocada por preocupações sobre uma transação complicada, opaca no final da semana passada em que o banco central parecia ter impresso Moeda corrente para financiar indiretamente o gigante do petróleo Rosneft, analistas afirmaram. Rosneft, propriedade maioritária pelo Estado russo, foi tocada pelas sanções e os preços da energia em queda. Igor Sechin líder da Rosneft, um confidente Putin, negou na terça-feira que qualquer coisa desagradável tivesse ocorrido.


"No último par de dias, o petróleo tem ficado completamente estável e ainda a Rússia teve um pânico total", disse Sergei Guriev, economista na Sorbonne, em Paris. "Este pânico é acionado pela percepção de que o governo russo não tem idéia do que fazer."

Muitos russos, embora preocupados com a economia, afirmaram na terça-feira que não culpavam Putin pelos problemas.

"Tudo está mais caro - o preço dos mantimentos, tudo. Os salários não estão crescendo, mas tudo o resto está a aumentar ", Zhana Krivarogova, de 55 anos, disse fora de uma loja no centro de Moscou. "Agora as coisas estão difíceis, mas você conhece o povo russo -. Nós estamos acostumados a isso"


Karoun Demirjian contribuíram para esta história.

Os Rublo Whipsaws os melhores meteorogistas como a pior moeda se torna melhor

Ksenia Galouchko
10:01 west 05 de abril de 2015

Um dos trabalhos mais difíceis nos mercados financeiros, é tentar prever o rublo.

Como Moeda corrente da Rússia passou da com pior desempenho no mundo para o melhor nos primeiros três meses deste ano, travou até mesmo as previsões mais exatas. A Queda do petróleo para baixo para perto de seis anos atás e os cortes nas taxas de juros, os indicadores anteriores de enfraquecimento de um rublo, foram deixadas de lado quando o cessar-fogo na Ucrânia se tornou mais determinante.

"Nenhuma das minhas expectativas em relação ao rublo se tornaram realidade", Evgeny Shilenkov, o chefe de operações da Veles Capital LLC, em Moscou, disse por telefone na quinta-feira. Shilenkov previa que o rublo enfraqueceria tanto quanto 3,6 por cento no trimestre. "Esta é a nossa nova realidade - há muitos fatores diferentes que afetam o rublo, existem muitos elementos na matriz rublo. O rublo é completamente imprevisível."

Os investidores devem manter o foco no leste da Ucrânia para medir a direção do rublo, disse Simon Quijano-Evans, o chefe de pesquisa de mercados emergentes do Commerzbank AG em Londres, cujas previsões nos últimos quatro trimestres chegou o mais perto a combinar os movimentos do mercado. Ele prevê um avanço de 3,9 por cento no rublo neste trimestre e ganhos para as obrigações nacionais, com base num prolongado cessar-fogo evitando a perspectiva de mais duras sanções ocidentais e brutas, evitando uma nova queda.

Balanços em rublos sublinham dificuldades para os analistas. Num mês a volatilidade implícita para a moeda era a mais alto do mundo no final do trimestre, elevando o custo de cobertura de risco e fazendo movimentos mais difíceis de prever. O rublo caiu 46 por cento no ano passado, a maior entre as 31 principais moedas acompanhadas pela Bloomberg.

'Invejável'

"Previsão de moeda é, em princípio, uma tarefa nada invejável", disse Ivan Tchakarov, economista baseado em Moscou do Citigroup Inc., o segundo mais preciso meteorologista do rublo pelo dados da Bloomberg. Tchakarov havia previsto o enfraquecimento do rublo no primeiro trimestre. "Torna-se ainda mais difícil em épocas de excessiva turbulência nos mercados, o que foi o caso na Rússia ao longo dos últimos dois meses", disse ele por e-mail quinta-feira.

O rublo subiu 4,4 por cento no primeiro trimestre, assim como o Banco da Rússia reduziu a sua taxa de empréstimo de referência num total de 300 pontos base e Brent crude negociado a uma média de 55,17 dólares por barril, 29 por cento menor do que nos três meses anteriores. O rublo avançou pelo quarto dia, adicionando 1,8 por cento para 55,6060 em relação ao dólar a partir de 17:24, em Moscou na segunda-feira.

Interação Complexa 

Os ganhos do primeiro trimestre provavelmente continuarão no segundo, de acordo com Tatiana Orlova, economista-chefe da Rússia no Royal Bank of Scotland Group Plc em Londres. Empresas russas vão precisar de comprar menos dólares porque os pagamentos da dívida externa serão de 42 por cento menos que de janeiro a março, disse ela.

A moeda irá reforçar 5,1 por cento, para 55,4 em relação ao dólar até o final de junho, Orlova prevê. RBS foi o sexto mais preciso meteorologista para o rublo, a pesquisa mostrou Bloomberg.

Tchakarov discorda, e baseia sua previsão sobre o declínio dos preços do petróleo. Ele vê o rublo em queda de 13 por cento no segundo trimestre para 67 em relação ao dólar quando Citigroup prevê o excesso em bruto atingindo um pico e os preços caindo para US $ 40 por barril.

Petróleo em Nova York fechou na semana passada em 49,14 dólares por barril e é abaixo de 7,8 por cento este ano. Brent, o valor de referência utilizado para a mistura principal da exportação da Rússia os preços, cairam 4,2 por cento no período, para 54,95 dólares.

O rublo também está sujeito a mudanças na economia e aos desenvolvimentos na Ucrânia.

Enquanto os analistas prevêem que a economia vai contrair 2,8 por cento no primeiro trimestre, ela cresceu inesperadamente 0,4 por cento no quarto. Mesmo que o cessar-fogo em fevereiro entre rebeldes pró-russos e as tropas do governo da Ucrânia facilitou dizem respeito a sanções serão mais rigorosas, se os lados continuarem a trocar culpas por violações frequentes.

"É a multiplicidade e complexa interação de diferentes fatores que impulsionam a taxa de câmbio do rublo que fez é tão difícil para o meteorolista", disse Orlova da RBS.